美國債券市場已經(jīng)遭受了六個月來最嚴(yán)重的拋售，而現(xiàn)在又將進(jìn)入極為關(guān)鍵的兩周——這兩周可能將決定年底前全球金融市場的最終命運(yùn)。
素有「全球資產(chǎn)定價之錨」的10年期美債收益率，上周曾一度觸及7月26日以來的最高位4.26%，本月很有可能將創(chuàng)下4月以來最大的月度基點(diǎn)漲幅。而對於債市交易員而言，真正「地獄模式」般的消息面考驗(yàn)或許還沒有開始。
如下圖所示，從10月29日-11月7日的十天時間裏，一連串的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國債發(fā)行公告、央行利率決議乃至大選結(jié)局，都將深遠(yuǎn)影響到債券市場的行情走勢。
其中，本周的重頭戲?qū)⒃陟睹绹斦恐苋嫉募径仁蹅?guī)模，以及周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。當(dāng)然，除了非農(nóng)，包括JOLTS職位空缺數(shù)、三季度GDP乃至美聯(lián)儲最為青睞的通脹指標(biāo)PCE物價指數(shù)，也均將顯示經(jīng)濟(jì)降溫程度是否足以證明美聯(lián)儲進(jìn)一步降息是合理的。
隨後，下周則將有更大的風(fēng)險事件發(fā)生：11月5日將舉行美國總統(tǒng)大選；而在大選兩天後，美聯(lián)儲將舉行年內(nèi)的倒數(shù)第二場議息會議。
伯恩斯坦私人財富管理公司(Bernstein Private Wealth Management)首席投資官Alex Chaloff表示，「未來幾周的風(fēng)險確實(shí)很高?！?/p>
在過去的一個月裏，美債價格已經(jīng)大幅下跌，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)的持續(xù)走強(qiáng)愈發(fā)令人懷疑美聯(lián)儲是否還能在未來幾個月裏持續(xù)降息。美國大選的日益臨近也增加了市場的不確定性，一些投資者猜測一旦特朗普獲勝將大幅推高美債收益率，因?yàn)樗麄兤渲铝锻菩械钠髽I(yè)減稅和關(guān)稅政策將加劇通脹壓力，並最終可能使利率維持在高位。
雖然美聯(lián)儲上個月以50個基點(diǎn)大幅降息舉措開啟了本輪寬鬆周期，但在數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)正在以相對較快的速度擴(kuò)張後，許多交易員們已削減了對美聯(lián)儲降息的押注。其結(jié)果是美債收益率大幅跳升，推高了整個市場的借貸成本，並使美債可能出現(xiàn)自4月份以來的首次月度虧損。
BNY Wealth首席投資官Sinead Colton Grant表示，「到目前為止，這是一個非常重要的周期——未來兩周可能會發(fā)生很多事情?！?/p>
波譎雲(yún)詭的十天
這一系列關(guān)鍵新聞事件正在引發(fā)一種風(fēng)險，即在未來幾周內(nèi)，尤其是在投資者為美國大選引發(fā)的波瀾做準(zhǔn)備時，債市拋售可能加劇。一個跡象是，交易員們正在為旨在保護(hù)投資組合免受美債收益率飆升影響的期權(quán)，支付今年一來最高的溢價。
當(dāng)然，一切也並非是絕對的。即將發(fā)生的一些事件也可能對債券市場起到支持作用。例如，預(yù)計美國財政部將宣布在下一季度保持穩(wěn)定的債務(wù)拍賣規(guī)模，以避免任何供應(yīng)壓力。周四將公布、美聯(lián)儲首選的通脹指標(biāo)PCE物價指數(shù)，預(yù)計將顯示價格壓力有所緩解，美國勞工部預(yù)計將報告職位空缺數(shù)量下降。
在本周五的非農(nóng)方面，由於受到颶風(fēng)災(zāi)害天氣和一系列罷工事件的影響，10月非農(nóng)就業(yè)報告提供的數(shù)字其實(shí)未必非?！缚尚拧?。目前接受媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計，10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)或?qū)㈧都s12.3萬人，遠(yuǎn)低於前月的25.4萬人。
Chaloff表示，非農(nóng)達(dá)到18萬左右就將是一個神奇的數(shù)字。如果就業(yè)人數(shù)更多，美聯(lián)儲「將不得不從長計議下一步該怎麼做」。
除了上述直接影響美債的事件外，未來兩周的其他經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)還包括美國科技龍頭企業(yè)財報的持續(xù)發(fā)布，以及定於11月4日至8日舉行的中國十四屆全國人大常委會第十二次會議。
當(dāng)然，最終決定美債以及更多全球資產(chǎn)命運(yùn)的，或許仍將是美國大選的走向。事實(shí)上，即便是美聯(lián)儲11月的決議，其對市場的影響力也未必有這場關(guān)鍵選舉來得大。對美債市場而言，目前大部分猜測都集中在特朗普獲勝帶來的風(fēng)險上——即特朗普的減稅和關(guān)稅計劃可能會加劇赤字和增加進(jìn)口成本，從而推高收益率。
資管公司DWS集團(tuán)美洲固定收益主管George Catrambone表示，「10年期美債收益率與特朗普的獲勝之路似乎存在某種關(guān)聯(lián)。特朗普獲勝似乎等同於更高的收益率。」
StoneX Group駐紐約的美國國債銷售和交易主管Stephen Gola指出，「我確實(shí)感覺到現(xiàn)在市場上有一種情緒，那就是一旦大選結(jié)果出爐，赤字該怎麼辦？有什麼計劃？因?yàn)椴荒苈犞沃！?/p>
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