隨著內(nèi)地宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，居民收入改善，消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)明年消費(fèi)延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)。城中村改造、保障房建設(shè)屬明年房地產(chǎn)的核心要素。目前內(nèi)地房地產(chǎn)政策持續(xù)調(diào)整優(yōu)化，疊加低基數(shù)效應(yīng)，房地產(chǎn)投資有望回穩(wěn)，帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資見底回升。隨著中美關(guān)係回暖，美國(guó)進(jìn)一步加息空間有限，預(yù)計(jì)內(nèi)地明年貿(mào)易表現(xiàn)將有所提升。
回顧今年經(jīng)濟(jì)，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇挑戰(zhàn)重重，首先在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，廣義財(cái)政支出力度不足。其次、信心有待復(fù)蘇，導(dǎo)致在財(cái)政發(fā)力不足的背景下，貨幣政策乘數(shù)效應(yīng)較弱。最後，存量債務(wù)壓力過大，影響企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)和居民加槓桿的動(dòng)力，導(dǎo)致在今年初信貸激增後，融資需求乏力、政策缺少有效配套。
料明年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較今年有所改善
來年，估計(jì)內(nèi)地財(cái)政政策將由「蓄力」轉(zhuǎn)向「發(fā)力」，經(jīng)濟(jì)周期回升有利增長(zhǎng)中樞的往上攀升。最終，內(nèi)地復(fù)蘇趨勢(shì)將同步開啓，加上政策配套，明年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較今年將有所改善。為確保內(nèi)地經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型「穩(wěn)中求進(jìn)」，更可行的思路是通過中央「加槓桿」的方式，直接支持基建投資、間接支持消費(fèi)，地產(chǎn)政策聚焦三大領(lǐng)域等。隨著內(nèi)地基建和消費(fèi)繼續(xù)改善，地產(chǎn)鏈復(fù)蘇、減弱對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。在這背景下，再進(jìn)一步挖掘內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)，予以支撐。
中央政府「擴(kuò)表」、地方「化債」。在內(nèi)地需求不足、企業(yè)信心有待改善的背景下，需要政府加大支出力度、穩(wěn)定需求和信心。在地方「化債」過程中，或許加槓桿能力受約束，需要中央政府加大支持力度。針對(duì)中央政府「擴(kuò)表」策略，除了赤字率外，政策性開發(fā)性銀行新增信貸、金融工具等亦屬有效配套工具。
資深金融及投資銀行家 溫天納
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