1月下旬，小微盤股出現(xiàn)大跌，市場將其歸咎於量化DMA等衍生品的高槓桿。隨著監(jiān)管層表態(tài)將對DMA等場外衍生品業(yè)務(wù)強(qiáng)化監(jiān)管，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，未來高頻交易、DMA高槓桿業(yè)務(wù)或受限，量化DMA規(guī)模將減少，其大量布局的小微盤股也難以持續(xù)維持去年的強(qiáng)勢表現(xiàn)，大部分業(yè)績不佳的微盤股將被拋棄。
所謂多空收益互換（DMA），是私募與券商開展的市場中性策略交易，私募基金多頭選擇一籃子股票，同時(shí)使用股指期貨套期保值，獲得對沖後的選股收益。
2023年，不少量化私募為追求更高的超額收益，開始向小市值風(fēng)格聚集。2024年初，市場風(fēng)格突然轉(zhuǎn)換，高股息板塊表現(xiàn)突出，小微盤股持續(xù)走弱。在這樣的背景下，量化私募DMA、指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品業(yè)績一度大跌。
市場普遍認(rèn)為，1月底2月初小微盤股出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)，主要就是因?yàn)镈MA產(chǎn)品普遍存在2到4倍的高槓桿，同時(shí)又大量的買入微盤股，在市場走弱、流動(dòng)性缺失的背景下，容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
此前有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，DMA產(chǎn)品的規(guī)模在最高峰時(shí)是2500億元左右，經(jīng)歷過1月下旬和2月初的快速下跌及平倉之後，目前規(guī)模預(yù)計(jì)低於1500億元。從產(chǎn)品線的角度來看，DMA產(chǎn)品是不允許新增的，這些也都意味著DMA產(chǎn)品整體的規(guī)模相對有限。
記者從券商人士處獲悉，由於淨(jìng)值大跌，部分量化私募近期在進(jìn)入開放期後，部分產(chǎn)品遭遇贖回壓力。
對此，深圳一家量化私募高管對記者表示，相對而言，量化DMA業(yè)務(wù)的贖回壓力比較大。公司目前DMA業(yè)務(wù)，主要是指數(shù)增強(qiáng)型和套利策略產(chǎn)品，由於最近市場持續(xù)反彈，淨(jìng)值修復(fù)也比較快，中證500、中證1000等指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品的贖回壓力較小，客戶總體保持穩(wěn)定。
「從目前看，未來DMA策略產(chǎn)品規(guī)模縮減是大概率事件，」上述量化私募高管表示，這對小微盤股的中長期走勢不利。（深圳商報(bào)記者 陳燕青）
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