恒指公司發(fā)表網(wǎng)誌指出，近年來(lái)，內(nèi)地陸續(xù)出臺(tái)政策提升國(guó)有企業(yè)（「國(guó)企」）股東回報(bào)和資本效率。自2023年以來(lái)，「中國(guó)特色估值體系」（簡(jiǎn)稱「中特估」）提振市場(chǎng)對(duì)國(guó)企的投資情緒。截至2024年5月23日，港股大市（以恒生綜合指數(shù)共513隻成份股為代表）中，共有160家國(guó)企，其市值佔(zhàn)大市總市值的53%，而2023財(cái)年收入佔(zhàn)比則高達(dá)66%。這些國(guó)企2023財(cái)年的總股本回報(bào)率為8.2%。為協(xié)助投資者在市場(chǎng)波動(dòng)之中採(cǎi)用收益型投資策略及把握潛在國(guó)企估值回歸機(jī)遇，恒生中國(guó)央企指數(shù)（「HSCSOE」）可用於追蹤港股上市的最大50家國(guó)資央企表現(xiàn)。
適合追求長(zhǎng)遠(yuǎn)股息收益的投資者
內(nèi)地在過(guò)去數(shù)十年來(lái)不斷推出國(guó)企改革舉措以提升其經(jīng)營(yíng)效率並處置「僵屍企業(yè)」，近年來(lái)更是陸續(xù)出臺(tái)政策提升國(guó)企股東回報(bào)和資本效率。2023年提出的「中特估」提振市場(chǎng)對(duì)國(guó)企的投資情緒。
簡(jiǎn)單來(lái)説，在政策方面，近期國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)於加強(qiáng)監(jiān)管防範(fàn)風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，當(dāng)中包括：i)強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管。增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性；及ii)大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，此舉將有助於提升國(guó)企的吸引力，吸引追求長(zhǎng)期股息回報(bào)的投資者。除了近期的港股催化劑，如中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布五項(xiàng)措施加深內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)之間的合作，市場(chǎng)亦推測(cè)在7月即將舉行的中共中央三中全會(huì)上有新政策出臺(tái)，或?qū)⑻嵴袷袌?chǎng)投資情緒。
在港股大市（以恒生綜合指數(shù)共513隻成份股為代表）中，恒指公司共識(shí)別出160家國(guó)企，市值佔(zhàn)大市總市值的53%，這些國(guó)企2023財(cái)年收入佔(zhàn)比則高達(dá)66%，總股本回報(bào)率（「ROE」）為8.2%，估值為歷史市盈率的8.8倍，相比非國(guó)企成份股的估值為歷史市盈率的21.4倍有59%的折讓。換言之，國(guó)企目前的營(yíng)收及利潤(rùn)表現(xiàn)佔(zhàn)比高且估值偏低。
為捕捉國(guó)企估值回歸及潛在現(xiàn)金股息增長(zhǎng)機(jī)遇，恒生中國(guó)央企指數(shù)可用於追蹤港股上市的最大50家國(guó)資央企表現(xiàn)。自其2023年4月17日推出以來(lái)，恒生中國(guó)央企指數(shù)的股息率為7.0%，12個(gè)月平均估值為歷史市盈率的5.6倍。
就恒生中國(guó)央企指數(shù)成份股而言，其50隻央企成份股市值佔(zhàn)大市（以恒生綜合指數(shù)共513隻成份股為代表）總市值的32%，而2023財(cái)年?duì)I收佔(zhàn)比為37%、淨(jìng)利潤(rùn)佔(zhàn)比則為45%。恒生中國(guó)央企指數(shù)2023財(cái)年的總股本回報(bào)率為8.8%，淨(jìng)利潤(rùn)率為11.8%。
自其於2023年4月17日推出以來(lái)，恒生中國(guó)央企指數(shù)的股息率平均為7.0%，高於大市3.8%的平均股息率3.2個(gè)百分點(diǎn)；同期恒生中國(guó)央企指數(shù)平均估值為歷史市盈率的5.6倍，低於大市的平均估值12.2倍。
恒生中國(guó)央企指數(shù)—按年化基準(zhǔn)計(jì)跑贏大市9.8個(gè)百分點(diǎn)
2020年12月31日至2024年5月23日（使用指數(shù)推出之前的回測(cè)數(shù)據(jù)），恒生中國(guó)央企指數(shù)的回報(bào)率為+12.4%（年化回報(bào)率為+2.2%），按年化基準(zhǔn)計(jì)跑贏大市（以恒生綜合指數(shù)為代表，其年化回報(bào)為-7.7%）9.8個(gè)百分點(diǎn)。恒生中國(guó)央企指數(shù)的年化波動(dòng)率為20.4%，其風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整後回報(bào)率（年化回報(bào)/年化波動(dòng)）為0.11倍，而恒生綜合指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整後回報(bào)率則為負(fù)數(shù)。2024年初以來(lái)，恒生中國(guó)央企指數(shù)跑贏幅度達(dá)10.9個(gè)百分點(diǎn)，可見自2024年以來(lái)，國(guó)企估值回歸較港股大市更早?！?/p>
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