內(nèi)地近期公布的製造業(yè)PMI數(shù)據(jù)呈現(xiàn)挑戰(zhàn)，當(dāng)中涉及內(nèi)外不同的需求因素。細(xì)看內(nèi)地經(jīng)濟(jì)趨勢，作為對應(yīng)，筆者估計(jì)第三季度宏觀政策將以穩(wěn)增長為方向，信貸投放以及政府債券發(fā)行將會(huì)加速，全面落實(shí)早前已出臺的擴(kuò)投資及促消費(fèi)相關(guān)措施，以對沖房地產(chǎn)行業(yè)挑戰(zhàn)的影響。故此在今年第三季度，減息降準(zhǔn)均存在一定的機(jī)會(huì)，貨幣政策預(yù)計(jì)積極配合，但立場將持續(xù)邁向中性。
與此同時(shí)，中央將深化關(guān)鍵領(lǐng)域的改革，以及優(yōu)化政策環(huán)境。估計(jì)地方政府將具體落實(shí)去年發(fā)布的《中共中央國務(wù)院關(guān)於促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》(以下簡稱《意見》)，以強(qiáng)化民營企業(yè)的製造業(yè)內(nèi)生增長動(dòng)能。
貨幣政策以穩(wěn)增長為目標(biāo)，與此同時(shí)需持續(xù)加快化解地產(chǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。故此，一定程度上的財(cái)政擴(kuò)張存有一定的必要性，從而促進(jìn)大宗商品消費(fèi)回暖。
至於減息降準(zhǔn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，筆者估計(jì)今年9月份將有機(jī)會(huì)降準(zhǔn)，在年底前內(nèi)地1年期貸款市場報(bào)價(jià)利率及中期信貸便利利率已有機(jī)會(huì)下調(diào)。不過，從偏向中立趨勢分析，估計(jì)內(nèi)地5年期貸款市場利率在年內(nèi)變動(dòng)的機(jī)會(huì)則不大。
資深金融及投資銀行家 溫天納
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