在監(jiān)管層各項(xiàng)扶持政策的引導(dǎo)下，今年併購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度顯著提升。自證監(jiān)會(huì)發(fā)布「併購(gòu)六條」至今，已有260多家公司披露資產(chǎn)重組事項(xiàng)。政策暖風(fēng)頻吹之下，多地聚焦上市公司併購(gòu)重組。10月下旬以來(lái)，已有江西、四川、湖南、湖北、上海等地發(fā)布併購(gòu)重組政策，將併購(gòu)重組作為上市公司提質(zhì)發(fā)展的重要抓手。展望未來(lái)，華商數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金經(jīng)理劉力對(duì)記者表示，併購(gòu)重組市場(chǎng)在政策的支持下或?qū)⒊掷m(xù)活躍，新興產(chǎn)業(yè)的併購(gòu)活動(dòng)可能成為常態(tài)，央國(guó)企重組以及跨行業(yè)併購(gòu)或?qū)⒆兊酶宇l繁。
併購(gòu)重組活躍度提升
今年以來(lái)，隨著產(chǎn)業(yè)整合力度加大、監(jiān)管包容度不斷提升、審核效率和支付靈活性不斷提高，上市公司併購(gòu)重組活躍度明顯提升。
如何看待今年併購(gòu)市場(chǎng)回暖趨勢(shì)？本輪併購(gòu)重組具有哪些特點(diǎn)？
「今年以來(lái)，A股市場(chǎng)的併購(gòu)重組活動(dòng)比較活躍，政策的大力推動(dòng)或是併購(gòu)重組市場(chǎng)熱度上升的重要因素，」華商數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金經(jīng)理劉力分析稱，總結(jié)來(lái)看，第一，本輪併購(gòu)重組在方向上更加注重「硬科技」領(lǐng)域、更加關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力?！缚苿?chuàng)板八條」支持科創(chuàng)板公司收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利「硬科技」企業(yè)，而「併購(gòu)六條」明確支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，積極支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行併購(gòu)重組。第二，政策導(dǎo)向與市場(chǎng)化交易相結(jié)合，監(jiān)管層不斷完善保障和支持措施，促進(jìn)了併購(gòu)重組市場(chǎng)的活力和效率。在市場(chǎng)化交易的過(guò)程中，監(jiān)管層不斷完善保障和支持措施，如建立重組簡(jiǎn)易審核程序、大幅簡(jiǎn)化審核流程、縮短審核時(shí)限、提高重組效率等。第三，併購(gòu)重組模式的創(chuàng)新，主要體現(xiàn)在支持跨界併購(gòu)，如「併購(gòu)六條」明確支持開(kāi)展基於轉(zhuǎn)型升級(jí)等目標(biāo)的跨行業(yè)併購(gòu)。
A股市場(chǎng)併購(gòu)重組數(shù)量持續(xù)增加。據(jù)證監(jiān)會(huì)主席吳清11月19日介紹，今年以來(lái)，全市場(chǎng)併購(gòu)重組約3000起，9月份「併購(gòu)六條」發(fā)布以來(lái)，已有260多家上市公司披露資產(chǎn)重組事項(xiàng)，新興產(chǎn)業(yè)成為併購(gòu)重點(diǎn)領(lǐng)域。
併購(gòu)重組對(duì)於A股及相關(guān)公司的影響如何？在劉力看來(lái)，縱觀歷次政策周期，寬鬆的併購(gòu)重組政策對(duì)股市有一定的提振作用，因?yàn)槠髽I(yè)可藉助外延式擴(kuò)張?zhí)崴侔l(fā)展、行業(yè)能藉助集中度提升優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)格局。
「從企業(yè)外延式增長(zhǎng)來(lái)看，一方面，併購(gòu)重組是上市公司進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級(jí)、尋求第二增長(zhǎng)曲線的重要方式。」劉力表示，「另一方面，企業(yè)通過(guò)併購(gòu)有較高技術(shù)含量、創(chuàng)新能力但尚未實(shí)現(xiàn)盈利的公司，能夠快速掌握關(guān)鍵技術(shù)，完成橫向拓展。龍頭企業(yè)作為併購(gòu)重組市場(chǎng)的主力軍，有望通過(guò)併購(gòu)整合向平臺(tái)化方向發(fā)展，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈一體化水平，從而提升整體競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)化行業(yè)龍頭的地位。從行業(yè)提升集中度來(lái)看，併購(gòu)重組或可改善市場(chǎng)秩序、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)?！?/p>
如何把握併購(gòu)重組機(jī)會(huì)?
近期，跨界併購(gòu)頻頻發(fā)生，如雙成藥業(yè)、至正股份、光智科技等多家上市公司選擇跨界併購(gòu)半導(dǎo)體資產(chǎn)，擬打造第二增長(zhǎng)曲線。此外，吸收合併案例也時(shí)有出現(xiàn)，如中國(guó)船舶擬換股吸收合併中國(guó)重工，國(guó)泰君安擬換股吸收合併海通證券，海聯(lián)訊擬以換股方式吸收合併杭汽輪B等。
併購(gòu)重組市場(chǎng)火熱，二級(jí)市場(chǎng)概念股反覆活躍。陽(yáng)穀華泰、雙成藥業(yè)等個(gè)股在公布重組方案後連續(xù)大漲，隨後有所調(diào)整。如何看待併購(gòu)重組概念這波行情？是純粹的題材炒作還是基本面支持？未來(lái)漲勢(shì)是否可持續(xù)？
在劉力看來(lái)，短期併購(gòu)重組概念比較火熱，投資者應(yīng)關(guān)注併購(gòu)重組後能夠真正有效改善基本面的公司，例如轉(zhuǎn)向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、併購(gòu)硬科技資產(chǎn)，從而打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線的企業(yè)?！竿ㄟ^(guò)併購(gòu)重組化解產(chǎn)業(yè)過(guò)剩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化的龍頭企業(yè)也可關(guān)注。在央企『三個(gè)集中』和強(qiáng)化市值管理考核的背景下，央企併購(gòu)重組的機(jī)會(huì)值得關(guān)注。」
伴隨著政策紅利的釋放、市場(chǎng)生態(tài)的優(yōu)化以及宏觀環(huán)境的好轉(zhuǎn)，A股市場(chǎng)併購(gòu)重組有望持續(xù)活躍，其中的投資機(jī)會(huì)備受市場(chǎng)關(guān)注。
從近期被併購(gòu)標(biāo)的所屬行業(yè)看，半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)標(biāo)的數(shù)量較多，出讓方涉及上市公司、產(chǎn)業(yè)基金、自然人等主體。併購(gòu)重組板塊涉及公司眾多，投資該如何把握？
對(duì)此，劉力建議從幾個(gè)角度來(lái)篩選。「憑藉著更強(qiáng)的資源整合能力、更充裕的資金體量和逐步完善的考核體制機(jī)制，央國(guó)企併購(gòu)重組趨勢(shì)或?qū)⒉饺胄码A段，國(guó)有資本改革或?qū)⒂瓉?lái)新的戰(zhàn)略機(jī)遇期。」劉力表示，「在併購(gòu)競(jìng)買方層面，可關(guān)注具備資產(chǎn)證券化空間、高資金充裕度或負(fù)債空間和併購(gòu)重組歷史經(jīng)驗(yàn)的央企集團(tuán)；在併購(gòu)動(dòng)機(jī)層面，可關(guān)注主營(yíng)主業(yè)調(diào)整、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題解決和併購(gòu)預(yù)期兌現(xiàn)3條主線；在併購(gòu)標(biāo)的方面，可關(guān)注戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)各領(lǐng)域績(jī)優(yōu)或尚處困境的潛力上市公司。」
併購(gòu)重組板塊波動(dòng)相對(duì)較大，其中存在機(jī)會(huì)同樣存在風(fēng)險(xiǎn)，投資者該如何看待併購(gòu)重組的風(fēng)險(xiǎn)？
對(duì)此，劉力分析稱，併購(gòu)重組在助力企業(yè)外延擴(kuò)張的同時(shí)也需注意一些風(fēng)險(xiǎn)，如企業(yè)脫離主業(yè)導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)過(guò)度融資與經(jīng)營(yíng)投機(jī)化的風(fēng)險(xiǎn)、併購(gòu)競(jìng)買方面臨收購(gòu)標(biāo)的經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)等。監(jiān)管層在鼓勵(lì)上市公司規(guī)範(fàn)、有效實(shí)施高質(zhì)量併購(gòu)重組的同時(shí)，也會(huì)引導(dǎo)上市公司在併購(gòu)重組中樹(shù)立正確的發(fā)展觀和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。(深圳商報(bào)記者 陳燕青)
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