美元兌日?qǐng)A於10月初曾經(jīng)跌穿150關(guān)口，但隨即調(diào)頭急升超過(guò)2%，令市場(chǎng)猜測(cè)日本央行是否進(jìn)行了市場(chǎng)干預(yù)行動(dòng)。雖然日本當(dāng)局並沒(méi)有透露有否入市支持日?qǐng)A，但強(qiáng)調(diào)仍然有決心適時(shí)採(cǎi)取相應(yīng)行動(dòng)以應(yīng)對(duì)日?qǐng)A過(guò)度的波動(dòng)。而日?qǐng)A匯價(jià)於10月尾又一次重上150上方水平，令市場(chǎng)對(duì)日本當(dāng)局的潛在干預(yù)行動(dòng)維持警覺(jué)。事實(shí)上，日本央行去年曾兩次干預(yù)匯市，以買入日?qǐng)A並沽出美元、美債等方法支撐日?qǐng)A匯價(jià)，而當(dāng)時(shí)美元兌日?qǐng)A匯價(jià)亦觸及32年來(lái)的低點(diǎn)151.94水平。
日本央行近年堅(jiān)持實(shí)行寬鬆貨幣政策，令日?qǐng)A年初至今已貶值超過(guò)14%。日本財(cái)務(wù)省官員亦多次重申，有關(guān)干預(yù)日?qǐng)A貶值的措施將會(huì)以匯價(jià)的波動(dòng)性而非日?qǐng)A匯價(jià)的水平為目標(biāo)，所以不排除日本央行將隨時(shí)會(huì)為支持匯價(jià)而作出干預(yù)行動(dòng)，屆時(shí)將為日?qǐng)A帶來(lái)短線的刺激作用，令日?qǐng)A匯價(jià)止跌回升。但是，日本央行的貨幣政策仍受制於當(dāng)?shù)厝匀黄Ｈ醯慕?jīng)濟(jì)，加息機(jī)料仍會(huì)較低；加上美聯(lián)儲(chǔ)或於年底前再加息一次，令日本與美國(guó)債息的息差差距進(jìn)一步擴(kuò)闊，均帶動(dòng)日?qǐng)A中長(zhǎng)線重新走弱。
其實(shí)，日本全國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)已由去年4月起連續(xù)第18個(gè)月高於日本央行2%的目標(biāo)水平，但日本央行目前仍沒(méi)有放棄超寬鬆貨幣政策。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)?月扣除通脹後的淨(jìng)工資增長(zhǎng)及單一家庭消費(fèi)均出現(xiàn)按年下跌的現(xiàn)象，反映日本近期通脹率回升並非由經(jīng)濟(jì)需求增加帶動(dòng)，而是因?yàn)槿請(qǐng)A貶值帶來(lái)輸入性通脹，相信當(dāng)?shù)氐耐涬y以長(zhǎng)期維持。因此，預(yù)期日本央行短期無(wú)需要仿效其他央行，以加息來(lái)壓抑通脹。同時(shí)，目前看來(lái)，日本央行短期亦沒(méi)有足夠條件放棄超寬鬆政策，預(yù)期美元兌日?qǐng)A匯價(jià)將於第4季在145至152的範(fàn)圍內(nèi)波動(dòng)。
東亞銀行財(cái)富管理處高級(jí)投資策略師 黃燕娥
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