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　顏安生

　2024年的4、5月份，國(guó)家在國(guó)債發(fā)行與市場(chǎng)推廣方面出臺(tái)的兩項(xiàng)重大措施，一是央行將在二級(jí)市場(chǎng)開啟買賣國(guó)債行動(dòng)；二是中國(guó)將發(fā)行超長(zhǎng)期國(guó)債。這兩個(gè)行動(dòng)表面上好像是一個(gè)市場(chǎng)行為，比如，人民銀行進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)買賣國(guó)債從國(guó)家管理層面來(lái)看，顯然增加了一個(gè)向市場(chǎng)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)的管道，從投資者角度來(lái)看，國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)來(lái)了一個(gè)最具權(quán)威、最具實(shí)力的參與者，將會(huì)吸引越來(lái)越多機(jī)構(gòu)投資者乃至普通投資者對(duì)國(guó)債市場(chǎng)的參與熱情和積極性。再以發(fā)行超長(zhǎng)期國(guó)債為例，顯而易見，有關(guān)國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)專案甚至重點(diǎn)地區(qū)都將獲得強(qiáng)有力的資金支持，同時(shí)，國(guó)債市場(chǎng)又增加了一個(gè)新的投資產(chǎn)品，投資者的選擇更多了。

　然而，央行參與國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)買賣和國(guó)家發(fā)行超長(zhǎng)期國(guó)債的行動(dòng)，其意義遠(yuǎn)不止於上述重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和債券市場(chǎng)領(lǐng)域，還有一個(gè)更深層次的意義在於，此舉將提升人民幣的國(guó)際投資管道和流通範(fàn)圍，極大推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，從而令人民幣比肩美元的國(guó)際化目標(biāo)更近了一步。為什麼這樣說(shuō)呢？

　第一，構(gòu)建相得益彰的人民幣國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大循環(huán)。必須承認(rèn)，目前人民幣國(guó)內(nèi)國(guó)際大循環(huán)還處?kù)恫煌晟频臓顟B(tài)，兩個(gè)大循環(huán)還沒(méi)有形成相得益彰、相互促進(jìn)的良性關(guān)係，人民幣的國(guó)內(nèi)大循環(huán)還有許多重要金融基礎(chǔ)設(shè)施需要建設(shè)，人民幣國(guó)內(nèi)大循環(huán)與國(guó)際大循環(huán)之間還有許多金融通道需要打通和拓寬，人民幣國(guó)內(nèi)大循環(huán)還沒(méi)有形成對(duì)國(guó)際大循環(huán)的足夠強(qiáng)大的支援後盾，等等。此次中國(guó)央行宣布直接參與國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的買賣以及國(guó)家發(fā)行超長(zhǎng)期國(guó)債的舉措，從人民幣國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)大循環(huán)的角度看，就是擴(kuò)大人民幣國(guó)際國(guó)內(nèi)大循環(huán)的資金通道，構(gòu)建更加深厚和牢固的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，為國(guó)際國(guó)內(nèi)金融投資者提供更多更好的人民幣金融投資產(chǎn)品和投資管道。

　建立人民幣資金蓄水池

　第二，中國(guó)央行通過(guò)國(guó)債產(chǎn)品背書，確保人民幣的投資價(jià)值，以提高人民幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上的地位。人民幣要最終成為與美元相比肩的國(guó)際硬通貨，不僅要成為國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域的結(jié)算貨幣，成為世界各國(guó)政府和國(guó)際組織的重要儲(chǔ)備貨幣選項(xiàng)，更為重要的是，人民幣資產(chǎn)必須成為全球投資者趨之若鶩的投資對(duì)象。目前來(lái)看，人民幣在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算領(lǐng)域規(guī)模越來(lái)越大，尤其在中國(guó)與其他國(guó)家和地區(qū)的貿(mào)易結(jié)算中，人民幣結(jié)算佔(zhàn)比已經(jīng)超越美元。而且，作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，人民幣也成為了越來(lái)越多國(guó)家和國(guó)際組織的選擇。然而，必須看到，人民幣資產(chǎn)和人民幣金融產(chǎn)品要成為國(guó)際投資者鍾情和心儀的對(duì)象還存在巨大的差距。從2014年開始中國(guó)雖然為國(guó)際投資者開通了滬港通、深港通、債券通等多個(gè)投資管道和機(jī)制，但由於人民幣金融投資市場(chǎng)不成熟，信譽(yù)度不高，人民幣金融產(chǎn)品不豐富，人民幣資產(chǎn)市場(chǎng)狹小，對(duì)國(guó)際投資者吸引力十分有限。此次，中國(guó)央行宣布直接進(jìn)入二級(jí)國(guó)債市場(chǎng)參與買賣以及國(guó)家發(fā)行超長(zhǎng)期國(guó)債，等於向全世界宣布了中國(guó)的國(guó)債得到了中國(guó)央行背書，是最具投資價(jià)值的人民幣金融產(chǎn)品?？梢钥隙ǎ伺e將極大地激發(fā)國(guó)際投資者對(duì)於中國(guó)國(guó)債的投資熱情，從而有助於提高人民幣的國(guó)際金融地位。

　第三，建立國(guó)際化的人民幣產(chǎn)品投資市場(chǎng)和資金蓄水池，為國(guó)際投資者提供良好的人民幣資金棲息地。作為國(guó)際硬通貨必須給國(guó)際投資者以穩(wěn)定、安全的預(yù)期，同時(shí)擁有保值、增值的潛力。人民幣由於擁有中國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)作為後盾支持，因此，匯率穩(wěn)定安全可靠已經(jīng)不成為問(wèn)題，這一點(diǎn)在近兩年的國(guó)際金融大動(dòng)盪之中得到了驗(yàn)證。然而，人民幣要成為國(guó)際投資者眼中的擁有保值增值潛力的國(guó)際貨幣，還需要用時(shí)間來(lái)加以證明。通過(guò)擴(kuò)大中國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模，增加國(guó)債市場(chǎng)的品種，提高國(guó)債市場(chǎng)的交易熱度，將國(guó)債市場(chǎng)打造成為人民幣投資的重要資金蓄水池，將是向國(guó)際投資者展示人民幣保值增值能力最好的舞臺(tái)和途徑。當(dāng)人民幣國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模夠大，參與者夠多，影響範(fàn)圍夠廣，信譽(yù)度夠好、進(jìn)出夠便捷、買賣兌現(xiàn)夠快速之時(shí)，國(guó)際投資者對(duì)於投資人民幣國(guó)債市場(chǎng)將毫無(wú)顧慮、高枕無(wú)憂，從而引發(fā)國(guó)際投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)的追捧。屆時(shí)，人民幣成為比肩美元的國(guó)際硬通貨也就水到渠成了。