內(nèi)地近期投資需求擴張略為放慢，固定資產(chǎn)投資增長速度低於市場預期，季調(diào)環(huán)比呈現(xiàn)自去年7月份後首度下跌，投資需求擴張出現(xiàn)減速，當中，穩(wěn)基建需依賴財政發(fā)力。相對之下，製造業(yè)投資景氣較高，部分傳統(tǒng)行業(yè)在政策支持和出口提升下，增長速度穩(wěn)定。此外，內(nèi)地房地產(chǎn)施工面積以及自籌資金呈現(xiàn)改善，不過仍須觀察樓市銷售與購地面積的復蘇速度，房地產(chǎn)項目融資「白名單」制度的效果值得持續(xù)留意。
值得留意的是，內(nèi)地出口改善、以及去年與今年的假期錯位效應，支撐了內(nèi)地生產(chǎn)數(shù)據(jù)。工業(yè)增加值同比明顯提升，在消費及投資需求增長呈現(xiàn)挑戰(zhàn)的背景下，外需改善屬支撐內(nèi)地生產(chǎn)的核心因素。如上提及，假期錯位效應支撐了供應領(lǐng)域的表現(xiàn)，也是供應強於需求的短暫有利因素。當中、中游裝備製造業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)突出，而傳統(tǒng)高耗能行業(yè)則在地產(chǎn)、基建等需求影響下，生產(chǎn)表現(xiàn)略弱。
內(nèi)地政策效果進一步發(fā)揮
內(nèi)地在5月17日落實地產(chǎn)政策，為4月份政治局會議對地產(chǎn)表述的具體支持。無論從行業(yè)層面出發(fā)、或從宏觀內(nèi)需提振、以及防範風險角度，加強地產(chǎn)紓困政策意義重大。雖然政策執(zhí)行和效果有待觀察，但內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)最差的情況已經(jīng)過去。在這次地產(chǎn)組合拳政策全面落實，有望實現(xiàn)更大的政策效果。
整體而言，4月份內(nèi)地經(jīng)濟復蘇仍存挑戰(zhàn)，綜觀不同的挑戰(zhàn)與機遇，目前內(nèi)地經(jīng)濟復蘇依然高度依賴出口。然而，內(nèi)地房地產(chǎn)市場對國家經(jīng)濟復蘇影響巨大。中央對促購房、保交樓和去庫存全方位出擊，拉動房地產(chǎn)走出目前供需挑戰(zhàn)的形勢，有望實現(xiàn)更大的政策效果。
資深金融及投資銀行家 溫天納
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