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一旦特朗普勝選會發(fā)生什麼?大摩:關(guān)稅或?qū)⒙氏嚷涞? title=

一旦特朗普勝選會發(fā)生什麼?大摩:關(guān)稅或?qū)⒙氏嚷涞?/h2>
責(zé)任編輯:呂馨 2024-10-28 15:04:25 來源:環(huán)球市場情報

距離美國大選只有一周多的時間了,在過去幾天裏,對美國大選結(jié)局的猜測一直是市場熱議的焦點(diǎn)。雖然最新的民意調(diào)查顯示,大選的形勢依然膠著,在關(guān)鍵的搖擺州特朗普與哈里斯間的支持率不相上下。但最近幾周,在一些博彩預(yù)測平臺中,總統(tǒng)寶座和國會控制權(quán)爭奪戰(zhàn)的勝負(fù)天平已經(jīng)明顯倒向了共和黨。

對此,摩根士丹利在一份最新報告中表示,資本市場的走勢大致與預(yù)測平臺的定價保持一致。正如其跟蹤的共和黨勝選籃子(MSZZREP)和民主黨勝選籃子(MSZZDEM)所反映的那樣,受共和黨獲勝結(jié)果影響的股票已經(jīng)上漲。

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註:紅線為摩根士丹利共和黨勝選籃子指數(shù)表現(xiàn),灰線為民主黨勝選籃子指數(shù)

摩根士丹利指出,大選後潛在政策變化的先後順序至關(guān)重要。在對市場走勢進(jìn)行預(yù)測時,投資者不妨可以設(shè)想一下一旦前總統(tǒng)特朗普贏得大選,所可能會出現(xiàn)的情景。

三大類政策,關(guān)稅或先行

摩根士丹利認(rèn)為,將特朗普上臺後可能出現(xiàn)的政策變化分為三大領(lǐng)域——財政政策、移民控制和關(guān)稅,似乎是合理的。

在這三大領(lǐng)域中,特朗普政府若要對財政政策做出有意義的改變,需要徹底握有對國會參眾兩院的控制權(quán),而即使是在共和黨大獲全勝的情況下,立法也將耗費(fèi)大量時間,所以就政策實(shí)施的時間表而言,這方面很可能會排在上述三大領(lǐng)域中的最後一位。

而由於缺乏如何實(shí)施移民政策改革的細(xì)節(jié),移民政策變動的時間安排也仍不明確。

另一方面,大摩認(rèn)為,考慮到總統(tǒng)在貿(mào)易政策上的廣泛自由裁量權(quán)、特朗普在競選信息中表達(dá)的意圖以及他第一個任期的先例,關(guān)稅改革很可能會先行……

在一份報告中,摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家和策略師評估了潛在上調(diào)關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)前景和市場的影響。他們的結(jié)論是,廣泛的上調(diào)關(guān)稅意味著消費(fèi)、投資支出、薪資和勞動收入的下降,從而會給美國經(jīng)濟(jì)增長帶來下行風(fēng)險,並給通貨膨脹帶來上行風(fēng)險。

根據(jù)大摩的估計(jì),若目前正在討論中的所有關(guān)稅措施落地,可能會對美國實(shí)際GDP增長造成1.4個百分點(diǎn)的遲滯性拖累,並推動通脹進(jìn)一步上升0.9個百分點(diǎn)。

摩根士丹利表示,「美國股市對特朗普獲勝概率增加的反應(yīng),似乎與我們對GDP將遭遇拖累和通脹將進(jìn)一步上升的評估相矛盾。那麼緣何會如此呢?市場可能在預(yù)期,所有提議的關(guān)稅將分階段實(shí)施,有些可能會晚很多。此外,市場目前可能更加看重監(jiān)管放鬆預(yù)期所推動的『動物精神』復(fù)蘇,但這其實(shí)很難具體定義或量化。」

對債市影響

在債券市場方面,摩根士丹利表示,近期美國國債收益率顯著上升,除了預(yù)測市場隱含的選舉結(jié)果之外,還有其他因素也推動了國債市場的走勢。強(qiáng)勁的薪資和零售銷售數(shù)據(jù)就無疑了關(guān)鍵作用,尤其是在本月的前兩周。不過儘管如此,最近的走勢確實(shí)很可能是由選舉預(yù)測市場推動的。

許多投資者認(rèn)為,「共和黨橫掃 」的結(jié)果對美國國債最為不利,因?yàn)樵?016年大選中共和黨橫掃之後,2年期國債收益率在一個月內(nèi)上升了50個基點(diǎn),10年期國債收益率上漲了80個基點(diǎn)。

但大摩全球宏觀策略主管Matt Hornbach並不看好這一次美債收益率還能在大選後大漲。

Hornbach指出,美聯(lián)儲目前的貨幣政策與2016年大選前的貨幣政策存在顯著差異,這表明這次美債收益率的任何上升都將受到更多遏制。與當(dāng)前市場預(yù)期未來12個月降息約135個基點(diǎn)相比,2016年大選前市場的定價還是加息——加息幅度約為30個基點(diǎn)。此外,在2016年大選後的一年裏,市場對聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的預(yù)期上升了近125個基點(diǎn)。

他說,如果這一次對美聯(lián)儲利率的預(yù)期出現(xiàn)類似的上升,市場參與者就需要預(yù)期美聯(lián)儲會立即停止降息,並在2025年底之前不再進(jìn)一步降息,但即使在 「共和黨橫掃 」大選的情況下,出現(xiàn)這種可能性似乎也微乎其微……

對外匯市場影響

在外匯市場方面,大摩預(yù)計(jì)共和黨獲勝後美元將走強(qiáng),尤其是對受關(guān)稅影響的拉美貨幣——例如墨西哥比索將會上漲。由於美國數(shù)據(jù)強(qiáng)勁,墨西哥比索曾是10月上半月表現(xiàn)最好的主要貨幣,但自那時以來,墨西哥比索一直是走勢羸弱,這反映出人們開始更加關(guān)注美國大選的結(jié)果。

此外,美元兌歐元和人民幣等其他可能受關(guān)稅影響的貨幣匯率也或會有所上升。

大摩最後還表示,「鑑於市場近期的走勢及其定價預(yù)期,如果哈里斯獲勝,市場有可能會偏離當(dāng)前軌道,因?yàn)樗麄儽仨毟淖兎较?。大選是一個已知的未知數(shù)。根據(jù)民意調(diào)查,這場選舉的競爭仍然非常激烈,無論是總統(tǒng)還是國會歸屬的結(jié)果的多種組合結(jié)果都有可能出現(xiàn)。同時,人們還必須面對這樣的情景——即確定大選結(jié)果可能需要時間。所以,請抓緊時間系好安全帶,我們可能會經(jīng)歷一段狂野的旅程?!?/p>

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